我们将迎来史上最大de科技泡沫,而泡沫是前进de方式

发布:武汉新闻网

来源:中国企业家杂志

大多数公司在泡沫中消失了,但是留下来的那些深刻地改变了整个世界的面貌。

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演讲者|张维 基石资本董事长

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来源|财联社

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中美竞争、科技封锁的背景下,我们将迎来史上最大的科技泡沫。日前,基石资本董事长张维在一次公开演讲中提出如上论断。 BBTI论文 http://www.bbti.cc

张维回顾了纳斯达克科技股泡沫的历史,指出1999年-2001年间上市的科技公司,存续率仅有6.8%,但活下来的那些伟大企业,改变了全人类的生活方式,提高了全人类的生活福祉。

他表示,客观上,泡沫对推动技术革命和国家经济的发展是具有积极意义的,近代历史上,真正的繁荣往往都在泡沫破灭之后到来,一定程度上,泡沫是我们前进的方式。

张维建议,既然泡沫不可避免,监管层应该正视、重视泡沫,推动中国资本市场的持续改革,并加强对违法行为的打击,以期尽可能引导、利用泡沫积极的一面,推动技术进步和经济增长,同时,降低泡沫的不良影响,保护投资者利益。

他还提醒广大投资者,应及早提高警惕,拒绝跟风投资、追逐热点。

以下为张维演讲内容(有删减):

纳斯达克泡沫巅峰期IPO的企业,
存活率仅7%,泡沫的意义何在?

1995年初至2000年3月10日,纳斯达克指数从743点上涨到了峰值5132点,涨幅达590%。这期间,平均每年有200家科技公司在美国上市,虽然大部分质量很差,但依然备受追捧,平均首日涨幅达50%。在泡沫的巅峰,1999这短短一年内,美国新创造了250位亿万富翁和成千上万的新百万富翁。

之后泡沫破灭,纳斯达克指数19个月下跌了78%,见底于1108点;网络股指数的跌幅超过了95%。亚马逊、苹果、奈飞、英特尔等巨头无一幸免,最多的甚至跌去了9成市值。

到2002年底,在1995-2000年上市的公司中,有50%已经消失,72%股价低于IPO价格。到2019年底,1999年-2001年间上市的899家科技公司中,只有61家仍然存续,存续率仅6.8%。

泡沫过后,绝大多数公司都死了,泡沫的意义何在?

三个公司就足以说明这个问题。

第一个,网景。

网景的上市是纳斯达克科技财富神话的开端。

1995年8月9日,网景在纳斯达克IPO,当天股价从28美元涨到了58.25美元,公司市值达到了21亿美元。网景创始人吉姆·克拉克的股份在IPO当天价值6.63亿美元;另一位创始人马克·安德森身价也达到了5800万美元,当时他年仅24岁,刚大学毕业没多久;网景的早期员工身价也达到数百万美元。1995年12月,网景的股价达到每股171美元,六倍于IPO发行价。

这并不是纳斯达克第一次上演财富传奇,比尔·盖茨们早已成为人们心中的财富偶像,但网景的故事是全新的。

一是它的成长速度惊人,从成立到上市,它只花了16个月,而微软花了11年。《华尔街日报》也感慨:“通用电气公司花了43年的时间才成为一家市值27亿美元的公司,网景只花了大约一分钟。”

二是网景当时还未实现盈利,成立以来累计亏损1278万美元。按照以往的成功经验,一家新科技公司最好在至少连续四个季度盈利后再考虑IPO,但网景的成功颠覆了华尔街的想象。

所以网景的上市真正点燃了“硅谷梦”。就像网景的CEO吉姆·巴克斯代尔说的那样,“网景的上市带动了很多事情。技术人员开始对这些新科技感兴趣,商人因这些技术可以带来的利润而激动。这些年轻新贵的出现让其他人也开始跟风,他们想,‘如果这些毛头小伙都可以赚到大钱,我也可以’”。

为了一夜暴富的梦想,大量的人才和风险投资涌入硅谷。1995-2000年,硅谷大约创造了17.2万个高科技岗位。1994年,美国的风险投资仅为384.3亿美元,占美国GDP的0.053%;到2000年达到峰值时是990.976亿美元,占GDP的0.97%。其中,投资到互联网领域的风投金额由7.07亿美元增长到了769.84亿美元,增加了100多倍;投资到硅谷的金额则由9.98亿增加到了317.55亿美元,增加了30倍。如此庞大的人才和资金,其力量可想而知!

正如比尔·盖茨在1999年就当时的泡沫问题答记者问时所说,“它们当然是泡沫,但你们没有问到点子上。泡沫给网络行业带来了很多新资本,这必将更快地推动创新”。

网景之后,资本市场接受了新的估值模式,它基于企业长期价值的最大化,而不是短期利润的最大化。科技企业的商业模式也随之改变,“快速成长”、无视甚至追求亏损,成为互联网公司的圣经。

第二个,亚马逊。

现在被公认为伟大企业的亚马逊,在当时被视为互联网泡沫的典型代表。

亚马逊于1995年成立,2年后在纳斯达克上市,但一直未实现盈利,1999年亏损7.2亿美元,2000年亏得更多,14.1亿美元,累计债务达到20亿美元。

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