浙商证券：滨江甲鱼体另辟蹊径，弯道超车

乐居财经讯 李礼 2月25日，浙商证券宣布滨江甲鱼体(002244)研报。 一折特卖 http://m.1ytm.cn

我们认为，即使在行业周期颠簸减弱、龙头房企集中度提升的情况下，精耕细作型的区域性房企滨江甲鱼体，寄托本钱优势以及品牌溢价才能，将其他房企面临的外部行业威胁，转化为自身的成长机会，实现房屋贩卖额与业绩的超预期增长。

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投资要点

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预期差：全国化潮流下，聚焦战略另辟蹊径实现逆势高发展 搜163 http://www.so163.cn

市场预期：行业只有龙头房企通过全国化战略能力实现快速扩张。

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我们认为：2018 年以来，滨江甲鱼体调剂战略定位，重点深耕浙江，通过赓续提升产品标准化水平，在区域市场赓续施展相对竞争优势，实现贩卖拿地以及业绩的逆周期快速增长。

贩卖超预期：天时人地相宜，三因素叠加助推公司弯道超车

天时：杭州地皮双限出让，粗犷式扩张房企淡出市场。

地利：经营战略聚焦浙江，小管控半径构建本钱壁垒。

人和：品质口碑加上情怀，滨江的产品贩卖快溢价高。

业绩超预期：周转杠杆双击，ROE 触底反转进入景气上行

寄托 2019 年后竣工结算项目的年夜幅增长助推周转提速，同时 2018 年来杠杆程度赓续高质量提升，年夜幅放年夜周转率提升对 ROE 的提振后果，ROE 程度将快速步入景气上行周期。

盈利预测及投资建议：

我们预计，武汉新闻网www.wh-edu.cn，2019 年至 2021 年公司实现营业收入 203.57 亿、274.39 亿、375.54亿；归属母公司净利润 19.23 亿、28.36 亿、38.44 亿，同比增长 58%、47%及36%；当前股本下，预计 2019 年至 2021 年 EPS 为 0.62、0.91 及 1.24，目前股价对应 PE6.55 倍、4.44 倍及 3.28 倍。

目前申万房地产指数在 PE8.56 倍交易，鉴于公司处于基础面赓续改良的进程中，ROE 连续回升叠加业绩连续释放，上调评级至“买入”评级。

风险提示：1. 浙江省地皮本钱超预期上升；2. 调控政策收紧超预期。