华泰宏不雅李超:PMI回落 经济企稳仍待明年一季度

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  10月中采制造业PMI相比上月回落0.5个百分点至49.3%,十一假期工作日环比减少是主要原因,逆周期政策尚未发力,经济企稳仍需时日。预计明年一季度我国加年夜逆周期调控力度,财政政策加快专项债刊行及使用,泉币政策宽松将以扩信用为主,将侧重针对民营、小微、制造业、办事业“好”项目及地方基建、老旧小区改造、保障房建设等“类地产”范畴,预计明年一季度扩信用后果浮现,将有年夜规模信用释放,经济或有企稳,债券市场可能承压,但配置代价也将逐渐呈现,权益市场作风可能向周期类切换。

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  >> 10月PMI再次回落,继续6个月处于收缩区间 本文来自武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

  10月中采制造业PMI相比上月回落0.5个百分点至49.3%,十一假期工作日环比减少是主要原因,也体现经济企稳尚需时日,我们预计在逆周期政策发力叠加库存周期回升的环境下,明年一季度经济企稳概率年夜。10月生产指数回落1.5个百分点至50.8%,新订单指数回落0.9个百分点至49.6%,再次降至荣枯线下,此中新出口订单回落1.2个百分点,回落幅度更年夜,抢出口效应有所减退。 搜163 http://www.so163.cn

  >> 新出口订单回落幅度年夜,或受前期抢出口拖累 搜163 http://www.so163.cn

  10月新出口订单指数回落1.2个百分点至47%,进口指数回落0.2个百分点至46.9%,中美第十三轮经贸商量取得积极进展,我们认为10月出口订单回落或是受此前抢出口的透支拖累。我们对明年进出口数据不消极,中美逆周期政策力度较强,武汉新闻网www.wh-edu.cn,短期内有望延缓环球经济下行趋势。

  >> 价格指数回落,库存周期处于被动去库存

  10月PMI出厂价格和原资料购进价格指数分手下降1.9和1.8个百分点至48%和50.4%,预计PPI在10、11月处于较低程度,至12月才可能在翘尾因素及供给侧因素的配合推动下迎来反弹。10月原资料库存指数回落0.2个百分点至47.4%,产制品库存指数回落0.4个百分点至46.7%,我们认为库存周期目前处于被动去库存状态,后续看PPI反弹是否有需求支撑,在我们明年一季度经济企稳的断定下,库存周期有望触底反弹。

  >> 从业人员指数有所改良

  10月制造业从业人员指数回升0.3个百分点至47.3%,非制造业从业人员指数持平于48.2%。制造业就业指数触及底部区域后涌现反弹走势相符预期,也与近期赋闲率数据一致,预计后期继承改良。本年赋闲率相比去年同期有所抬升,与经济走势一致,但预计明年赋闲率中枢将有下行。

  >> 经济企稳仍待明年一季度

  10月PMI继承回落主因十一季候性因素,下个月可能反弹,但也体现经济短期仍未企稳,预计明年一季度我国加年夜逆周期调控力度,财政政策加快专项债刊行及使用,泉币政策宽松将以扩信用为主要方法,侧重针对民营、小微、制造业、办事业“好”项目及地方基建、老旧小区改造、保障房建设等“类地产”范畴,预计明年一季度扩信用后果浮现,将有年夜规模信用释放,债券市场或有承压,但配置代价也将逐渐呈现,权益市场作风可能向周期类切换。

  风险提示

  地产强调控政策导致经济回落压力超预期;环保限产等供给侧力度增强,PPI超预期回升,库存周期提前。

  

  

  

  

  

  

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  地产强调控政策导致经济回落压力超预期;环保限产等供给侧力度增强,PPI超预期回升,库存周期提前。

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